Compte tenu de la situation instable au Moyen-Orient et de ses répercussions sur les marchés de l’énergie, la pression inflationniste devrait persister au cours des prochaines semaines à l’échelle mondiale. Pratiquement aucun effet de second tour n’a été observé pour l’heure, comme l’indique l’évolution de l’inflation sous-jacente, qui ne tient pas compte des prix de l’énergie et de ceux des denrées alimentaires. Elle fait quasiment du surplace depuis mars dernier. Seule la zone euro montre des signes de légère hausse de la pression inflationniste depuis l’été.

Nous ne nous attendons pas à une deuxième vague d’inflation pour l’instant, mais plutôt à un recul du renchérissement aux États-Unis et dans la zone euro en 2027.

Le niveau de l’inflation en Suisse est bien loin de celui du reste du monde pour plusieurs raisons: la vigueur du franc suisse profite aux importateurs; la BNS suit depuis des années déjà une politique axée sur le maintien de la stabilité des prix, une stratégie qui porte ses fruits; et la composition de l’indice suisse des prix à la consommation (IPC), qui mesure l’inflation, diffère nettement de celle des autres pays, notamment en ce qui concerne la quote-part de l’énergie – 5% environ en Suisse contre près de 9% dans la zone euro, par exemple. Ainsi, les fluctuations des prix de l’énergie ont une influence moindre sur la trajectoire de l’inflation de notre pays. De plus, les prix de l’électricité facturés aux ménages helvétiques devraient baisser en 2027.

Pour la Suisse, nous tablons sur une évolution de l’inflation dans la fourchette cible, bien que le renchérissement pourrait augmenter au cours du prochain semestre. Cette tendance ressort également de la projection de septembre 2026 de la BNS qui s’attend, quant à elle, à une hausse de 40 points de base sur les trois prochains trimestres.

En Suisse, le taux directeur est un instrument de politique monétaire qui permet à la BNS de gérer les taux. Il influence le SARON (Swiss Average Rate Overnight), le principal taux à court terme du marché monétaire qui détermine les conditions des hypothèques du marché monétaire telles que l’hypothèque SARON Rollover. Si le taux directeur devait être relevé cette année encore, le taux SARON suivrait cette tendance.

La progression de l’inflation à l’échelle internationale a entraîné une hausse des taux d’intérêt à long terme partout dans le monde. Bien que l’inflation soit modérée en Suisse, les taux du marché suisse des capitaux n’ont pas entièrement échappé à cette évolution, puisqu’ils ont légèrement augmenté. Les hypothèques à taux fixe étant basées sur ces taux, elles ont renchéri depuis le début de l’année.

La guerre au Moyen-Orient devrait continuer à peser sur les marchés obligataires. Nous nous attendons à une inflation plus élevée et persistante en dehors de la Suisse. À l’heure actuelle, les projections de taux pointent vers le haut. Au vu de ces circonstances, nous tablons sur une évolution latérale, voire légèrement haussière, des taux hypothécaires durant l’année.

Malgré la légère hausse des taux d’intérêt des hypothèques à taux fixe, les conditions de financement restent intéressantes. Nous pensons que la conjoncture évoluera de manière stable et que le solde migratoire sera positif en 2026. La demande de logements en propriété devrait donc perdurer et entraîner une croissance modérée des prix.